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オプション流動性分析

BT結果の実現可能性に関する重要な注意

XW_CR25_M98 の BT リターン +84,900% のうち、約70%は実運用で約定困難な低流動性銘柄から生じています。 本ページでは、710+銘柄ユニバースの実際のオプション出来高データを用いて、 BT結果のどの程度が現実的に達成可能かを定量分析します。

分析対象

項目 値
対象戦略 XW_CR25_M98 ($13K, seed=42, fs0, 出金なし)
BT期間 2024-01-02 ~ 2026-01-30 (25ヶ月)
BT最終残高 $11,050K (+84,900%)
総取引数 1,260 (CLOSE)
データソース QuantData chain CSV の OTM Put 出来高 (全522営業日)

流動性ティア分類

710+銘柄＋SPYの計312シンボルを、1ストライクあたりの日次OTM Put出来高中央値で4段階に分類。

ティア 基準 (出来高/ストライク/日) 銘柄数 比率 代表銘柄
Tier 1 (Ultra-liquid) >= 500 2 0.6% SPY, AAPL
Tier 2 (Liquid) 100 - 500 20 6.4% AMZN, TSLA, NVDA, META
Tier 3 (Moderate) 20 - 100 75 24.0% COIN, AMAT, PLTR
Tier 4 (Illiquid) < 20 215 68.9% KLAC, ABVX, ARQQ, BKNG

ユニバースの7割が低流動性

710+銘柄の大半は個別株オプション市場で流動性が限定的。 BeatShieldはアルファベット順に全銘柄をスキャンするため、流動性を考慮しない。

ティア別 PnL 寄与

ティア 取引数 勝率 PnL ($) PnL寄与率
Tier 1 (Ultra-liquid) 2 100.0% $22,010 0.2%
Tier 2 (Liquid) 75 86.7% $329,311 3.0%
Tier 3 (Moderate) 354 90.1% $2,868,528 26.0%
Tier 4 (Illiquid) 829 89.3% $7,797,077 70.8%
合計 1,260 89.4% $11,016,926 100% 
pie title PnL寄与率（ティア別）
    "Tier 4 Illiquid" : 70.8
    "Tier 3 Moderate" : 26.0
    "Tier 2 Liquid" : 3.0
    "Tier 1 Ultra-liquid" : 0.2

核心的発見

BT利益の70.8%がTier 4（1ストライクあたり日次出来高20未満）から発生。 これらの銘柄では、資本規模が大きくなると数十〜数百枚のコントラクトを 仲値で約定させることは現実的に不可能。

約定フィージビリティ（Equity帯別）

「1日の全ストライク合算OTM Put出来高」に対して、BTが想定する約定枚数が何%を占めるかで判定。

判定 基準 意味
OK < 5% 市場インパクト無視可能
注意 5 - 20% スリッページ増大の可能性
困難 20 - 50% 部分約定が現実的
不可能 > 50% 仲値での全量約定は非現実的

Equity帯別の約定フィージビリティ

Equity帯 取引数 平均枚数 OK 注意 困難 不可能
< $100K 171 9 88.3% 7.6% 4.1% 0.0%
$100K - $500K 189 71 52.4% 29.1% 11.6% 6.9%
$500K - $1M 88 118 26.1% 37.5% 20.5% 15.9%
$1M - $3M 166 189 21.7% 16.9% 33.7% 27.7%
$3M - $5M 213 147 15.0% 18.8% 18.8% 47.4%
$5M+ 433 166 10.9% 6.7% 15.2% 67.2%

資本拡大に伴う流動性制約

  • $100K以下: 88%の取引が問題なく約定可能 → BT信頼度: 高
  • $500K超: 過半数の取引で市場インパクトが無視できない → BT信頼度: 中〜低
  • $5M超: 67%の取引が約定不可能 → BT信頼度: 極めて低い

What-If: 流動性フィルタ適用時の推定リターン

「もし流動性の高い銘柄だけでトレードしていたら？」のシミュレーション。 日次OTM Put合算出来高の閾値で銘柄を絞り込み、該当銘柄のPnLのみを集計。

出来高閾値 (枚/日) 対象銘柄数 取引数 勝率 PnL ($) 推定リターン
全銘柄 (BT結果) 312 1,260 89.4% $11,017K +84,900%
>= 200 149 697 89.5% $5,276K +40,582%
>= 500 115 630 89.4% $4,322K +33,249%
>= 1,000 62 320 88.8% $1,599K +12,297%
>= 2,000 37 195 89.2% $1,225K +9,420%
>= 5,000 18 100 84.0% $337K +2,591%

注意事項

上記は「既存BTの取引から該当銘柄のPnLだけを抽出」した集計であり、 銘柄制限付きで再BTした場合の結果とは異なります（エントリー機会・資本配分が変わるため）。 実際の流動性フィルタ付きBTは別途実行が必要です。

Top PnL 貢献銘柄と流動性

BT利益の上位15銘柄。多くがTier 4（低流動性）であることに注意。

# 銘柄 ティア 日次OTM出来高 取引数 勝率 PnL ($) 寄与率 約定可否
1 KLAC Tier 4 49 29 93% $824K 7.5% 困難
2 ABVX Tier 4 0 12 100% $726K 6.6% 不可能
3 ARQQ Tier 4 6 16 100% $683K 6.2% 不可能
4 ASML Tier 4 566 35 94% $676K 6.1% 注意
5 AMAT Tier 3 988 50 94% $672K 6.1% OK
6 COIN Tier 3 4,557 35 100% $490K 4.4% OK
7 ANF Tier 4 542 38 95% $402K 3.7% 注意
8 APLD Tier 4 68 24 100% $387K 3.5% 困難
9 BKNG Tier 4 52 7 100% $353K 3.2% 困難
10 AEM Tier 3 188 10 100% $328K 3.0% OK
11 ASTS Tier 4 645 29 97% $310K 2.8% 注意
12 AMZN Tier 2 14,308 13 92% $307K 2.8% OK
13 ADI Tier 4 160 16 100% $300K 2.7% 困難
14 CEG Tier 4 205 12 100% $298K 2.7% 注意
15 ANET Tier 4 56 22 100% $291K 2.6% 困難

Top 3の合計: $2,233K (全体の20.3%) → すべてTier 4で実質約定不可能。

結論

BT結果の階層的信頼度

Equity帯 BT想定リターン 信頼度 理由
$13K → $100K +669% 高 平均9枚、88%の取引がOK
$100K → $500K 上記に含む 中 52%がOK、29%が注意
$500K → $1M 上記に含む 低 26%のみOK、36%が困難以上
$1M → $11M +84,900%の大部分 極めて低い 60%以上が約定不可能

現実的な期待値

  • $13K → $100K (+669%): 高い再現性が期待できる
  • 流動性フィルタ付き推定 (Vol >= 500/日): +33,249% (BT抽出値、再BT要)
  • 厳格な流動性フィルタ (Vol >= 1,000/日): +12,297% (BT抽出値、再BT要)
  • +84,900%の全額達成: 流動性制約により現実的ではない

次のアクション

  • min_option_volume フィルタを追加した流動性制限付きBTの実行
  • 銘柄ユニバースを流動性上位150銘柄に限定したBTの実行
  • execution_model に market impact モデルの追加検討

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